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2018年4月12日，港元兌美元觸及7.85關口，中國香港金融管理局何時出手幹預匯率引發市場關註。在香港的聯系匯率制度下，港元以美元為錨確定價格。香港金融管理局自2005年開始將聯系匯率的區間確定在7.75~7.85之間，當港元升值幅度漲破7.75下方時，香港當局會賣出港元，買入美元；而當港元貶值幅度跌破7.85上方時，香港當局會買入港元，賣出美元。事實上，從年初至今，港元兌美元一路貶值。香港金融管理局總裁陳德霖3月22日曾表示，美國利率上升後，(港匯)可能短期內觸及7.85的弱方兌換保證水平，屆時我們會買港元沽美元，貨幣基礎會收縮，為港元利率正常化提供條件。而截至12日晚記者發稿時，最新權威消息證實，香港金管局已買進8.16億港元，維護港元匯率。港元緣何持續貶值數據顯示，今年1月，港元兌美元在7.81左右徘徊。而到4月12日，港元兌美元一度觸及7.85關口。陳德霖3月22日曾表示，美國加息，美國利率及中國香港利率水平進一步擴闊，相信會提供更大誘因做套息交易。業內分析指出，美國和中國香港之間利差的擴大是近期港元貶值的主要原因。2017年美國加息3次，今年3月22日，美聯儲再次加息，利率水平不斷上升，而同期由於內地資金南下湧入中國香港金融市場，港元流動性充裕，導致美國和中國香港之間的利差水平擴大。Wind數據顯示，4月9日，香港銀行同業拆息Hibor隔夜利率為0.1471%。同期，反映美元資金借貸成本的倫敦銀行同業拆息Libor隔夜利率為1.7019%。美元Libor和港元Hibor之間的利差超過1%。利差的擴大帶來的是套利增加，“中國香港的債券市場、貨幣市場整體來說不發達，在美國加息、美元利率上升的過程中，原來投資於固定收益或者說是穩定回報的資金向美元轉移，港元相應走弱。”中金所研究院首席經濟學家趙慶明向《每日經濟新聞》記者表示。德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩撰文指出，2017年中，Libor大約高於Hibor60個點，到了2018年，則拉大到了100個點。這意味著持有港元和持有美元所獲得的利息收益要差1%，如果說普通民眾對此尚不敏感的話，但商業銀行不可能無動於衷，於是，大家紛紛拋售港元，換成美元，再發放美元貸款或者購買美元債券。趙慶明進一步指出，當美元走弱的時候，港元可能更弱。“從去年初到現在，非美元是上漲的，美元走弱。美元在走弱的時候，作為影子美元的港元會更弱，這也是一個歷史事實。”聯系匯率制度缺陷暴露7.85是香港金管局設定的弱方兌換保證，當港元貶值幅度跌破7.85上方時，香港金管局會買入港元，賣出美元。香港實行的是聯系匯率制度，以美元為錨，確定港元的價格。曾經港元兌美元固定在7.8，也就是1美元兌換7.8港元。自2005年開始，香港金管局將聯系匯率的區間確定在7.75~7.85之間，以優化聯系匯率制度的運作。7.75是強方兌換保證，也就是當港元升值幅度漲破7.75下方時，香港金管局會賣出港元，買入美元。陳德霖在3月22日的發言中表示，他相信美國利率上升後可能短期內觸及7.85的弱方兌換保證水平，屆時我們會買港元沽美元，貨幣基礎會收縮，為港元利率正常化提供條件。他再次重申，金管局會保證港元不會弱於7.85，這是聯匯制度的設計和運作，大家毋須擔心。“聯系匯率制度使得香港金融中心的地位能夠保持穩定。過去幾十年美元的地位越來越強大，當下美元的地位也沒有削弱，綁定美元促進了香港在國際金融市場的地位。”趙慶明說道。在聯系匯率制度下，香港發鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元的比價，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港元“負債證明書”後，才增發港元現鈔。同時政府亦承諾港元現鈔從流通中回流後，發鈔銀行同樣可以用該比價兌回美元。在此制度下，貨幣基礎的流量和存量必須有充足的外匯儲備支持。來自香港金管局的數字顯示，香港於2018年3月底的官方外匯儲備資產為4403億美元，相當於香港流通貨幣約7倍。申萬宏源分析師在研報中指出，從短期看，由於保有龐大的外匯儲備，香港金管局可以從匯率和利率兩個方面出手幹預，聯系匯率制度仍可支撐。但近一年以來港元匯率持續面臨的貶值壓力暴露了聯系匯率制度的缺陷，即跟隨美元市場的資金面利率水平與香港經濟增長、金融市場與內地相關性逐步上升的矛盾。長期來看，聯系匯率制是否有所變化，將取決於（中國）香港的經濟增長與內地和美國相關性的此消彼長。記者註意到，時任央行行長周小川今年在回答兩會記者有關香港聯系匯率制度的提問時表示，香港貨幣等問題上是高度自治的，香港目前實行聯系匯率制，後來有一定微調，這都是香港特別行政區自己作出的選擇，走的香港自己的程序，內地是非常尊重政策選擇，我們也盡力量支持香港的選擇，香港經濟和內地聯系最多，但貨幣和美元聯系最多。我們不會對香港財政貨幣政策作出評論或主張，但香港做出的選擇我們一定尊重並配合好。最新進展買入8.16億港元維護港元匯率面對港幣持續貶值並觸及官方幹預線一事，香港金融管理局到底將采取什麽措施呢？12日白天，並未見到任何公開操作的權威消息報道。接近晚間時分，才有香港媒體報道，香港金管局向市場買入8.16億港元，維護港元匯率。不過，對於這一消息，並未有官方聲音的正式確認。直到12日晚21點，這一消息正式得到官方確認。當晚21點，《每日經濟新聞》記者登陸香港金融管理局官方網站發現，香港金管局證實已向市場買入了總值8.16億港元。記者註意到，在該官網的一則《香港金融管理局總裁陳德霖回應港元首次觸發7.85的“弱方兌換保證”》新聞稿中，內容顯示：“港元在今日倫敦交易時段觸發了金管局7.85港元兌1美元的‘弱方兌換保證’。金管局向市場買入了總值8.16億的港元。總結余於4月16日會減少此數額至1790億港元。”陳德霖總裁說：“這次是2005年金管局推出三項優化聯系匯率制度的措施，包括將‘弱方兌換保證’移至7.85的水平以來，市場首次觸發金管局的‘弱方兌換保證’。我重申金管局會在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會弱於7.8500。這是聯系匯率制度的設計和正常運作。”他繼續說：“視乎資金的走向，未來有可能會再次觸發‘弱方兌換保證’。金管局有足夠能力維持港元匯價的穩定和應付資金大規模流動的情況，大家毋須擔心。” (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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